【天然橡胶】本月资金于ru1909合约移仓ru2001合约，ru2001合约行情围绕11500附近上下波动，展开持续底部震荡行情。盘中受宏观贸易因素及泰国宏曼丽企业停产烟胶片事件影响维持弱反弹，但因实质影响有限，随后承压回落。当前东南亚主产国正处于割胶旺季，供应逐步恢复之中，泰国天气近期有所扰动。需求方面，轮胎厂开工率受台风影响过后恢复开工，7 月份乘用车销量数据惨淡，近日国务院首次明确表态，要求实施汽车限购的地方探索逐步放宽或取消限购措施，或将改善未来车市需求低迷预期。09合约全乳胶老胶年底面临期转现，上期所橡胶库存处于较高位压制反弹高度，印尼病虫害目前影响有限，但有继续扩散的可能性，当前供需相对较为宽松，考虑到价格已处于历史低价位区间，人民币兑美元贬值但泰铢坚挺，下方受主产国政策及成本支撑。震荡筑底阶段，容易受到主产国恶劣天气及政策方面的扰动出现反弹。

　　【20号胶】20号胶与沪胶同属于天然橡胶，近期20号胶走势表现弱于沪胶，20号胶目前成交量及活跃度有限，短期依旧跟随橡胶走势，后期20号胶库存将逐步攀升，考虑到当前价格已属于过去十年间历史相对低位区间，人民币兑美元贬值但泰铢坚挺，受下方割胶成本支撑，且容易受到主产国恶劣天气及政策方面的扰动出现反弹。3颗星

　　【天然橡胶】ru2001合约中线下方轻仓布局多单，止损11200，低多中线合约中线，中线持有。

　　一.橡胶及20号胶主力沪胶方面：2019年8月份，上海期货交易所的天然橡胶主力持续底部震荡。8月橡胶主力合约资金于ru1909逐步移仓到2001合约。橡胶主力ru2001合约的价格月初在11500元/吨左右，随后一直围绕11500元/吨上下持续震荡，其中8月6日和8月19日分别反弹3.35%及2.29%，直到8月26日收盘价11500元/吨。(见图1-1)

　　其中8月6日大幅反弹更多的来自泰国消息方面通过砍伐橡胶树来提高橡胶价格的计划，受此影响，橡胶触低后反弹。8月19日受到泰国消减一主要橡胶制品产量且泰国政府计划推出规模至少73亿美元刺激经济计划，其中包含为农户的农产品提供价格保证的规划影响，ru2001合约反弹2.29%，随后泰国方面表示不会延长之前泰国、印尼、马来三国共同签订的限制橡胶出口计划，受此消息及供需仍较为宽松影响，且前期计划政策并没看到落实，ru2001连续承压回落，底部震荡。

　　20号胶方面：20号胶于8月12日上市，上市基准价9260元/吨，12日NR2002开盘9820，收盘9820，日内最高10175，最低9720，较基准价上涨6.05%，早盘冲高回落，日内震荡。随后总体维持全天窄幅震荡格局，成交量及活跃度较低，14日受推迟部分商品加征一定的关税影响，早盘再度冲高至12日高点，随后承压回落，15日受外围利空因素影响低开，随后直到16日收盘维持区间震荡走势。19日受泰国洪曼丽停产某一橡胶制品影响，反弹1.57%，但因实际影响有限及多重利空因素压制，连续承压回落，维持低位区间震荡走势。(见图1-3)

　　2019年8月份，现货橡胶市场也呈现底部弱势震荡的态势。以云南国营全乳胶为例，月初10500元/吨，随后不断的震荡下跌，截止到8月26日，下跌到10200元/吨的历史相对价格低位。现货橡胶持续震荡下跌的走势还在于当前供应相对宽松，下游需求乏力。东南亚橡胶主产区逐步进入割胶旺季，天然橡胶产出正处于年内较高水准，供应增加压制了橡胶的上行空间。从需求方面看，7月国内轮胎企业开工情况处于低位，产量有所降低，轮胎厂库存依然较高，乘用车销售量月度数据下降，车市低迷。最终，截止到8月26日，天然橡胶(国营全乳胶)8月份下跌300元/吨。(见图1-2)截止8.23日(周五)，上海市场17年国营全乳报价10300元/吨;越南3L报价10750元/吨;泰国3号烟片12950元/吨;云南18年全乳胶10450元/吨。海南国营橡胶加工厂天然橡胶鲜胶水干胶入厂收购价9700元/吨。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨;顺丁橡胶市场价10700元/吨。STR20青岛保税区仓库报价库提价1325美元/吨，近期稳定在1320-1350美元/吨。(见图1-4)

　　截止8月26日，白片价格38.53泰铢/公斤，较月初下跌7%;烟片价格41.19泰铢/公斤，较月初下跌7.9%;胶水价格39.4泰铢/公斤，较月初下跌3.9%;杯胶价格32.25泰铢/公斤，较月初下跌4.5%，均较7月原料价格降幅收窄。

　　一、橡胶及20号胶基本面20号胶与全乳胶(WF)均属于天然橡胶的一种，在初级原料状态、加工工艺、贸易模式、最终用途、增值税率等方面存在一定差别。全球约70%的天然橡胶用于交通运输行业中的轮胎制造，其中约80%使用20号胶。我国目前是世界第一大轮胎制造国，也是全球第一大20号胶消费国和进口国。

　　2018年全球生产天然橡胶1387万吨，其中20号胶约874万吨，占比63%;2018年全球消费天然橡胶超过1300万吨，其中20号胶近830万吨。我国产量约20万吨占比较小，我国轮胎企业众多规模较大，庞大的消费量促使依赖大量的进口。2019年7月份，中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计43.71万吨，环比6月增加33.23%，同比减少4.70%。

　　图2-1：中国天胶的产量、消费(千吨)及自给率(%) 图2-2：中国天燃橡胶的进口量(千吨)

　　宏观方面：贸易争端持续升级，地理政治学纷争，宏观环境风险仍存。8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征一定的关税的税率，其中针对2500亿美元中国销美商品加征一定的关税税率，将从10月1日起由现行的25%提升至30%。原定9月1日起对3000亿美元中国销美商品加征一定的关税税率，将由10%提高至15%。

　　季节供应方面：季节上，每年的2-5月份由于国内外主产区大部分处于停割期，是天胶供给最低的时期，其他期间几乎均处于旺产期，进入9-11月份，东南亚主产国处于割胶旺季，天然橡胶ANRPC成员国月度产量料将维持高位。

　　ANRPC公布的5月份多个方面数据显示，5月主产国总产量为83.01万吨，环比增长4.19%，其中泰国占比29.23%，印尼占比36.14%;出口量为74.98万吨，环比增长0.59%，其中泰国占比39.17%，印尼占比32.28%;消费量为77.62万吨，环比减少0.59%，其中中国占比61.97%;进口量为59.78万吨，环比增长2.12%，其中中国占比74.32%。1-5月，全球天然橡胶总产量同比下降6.5%至493万吨(含非ANRPC成员国产量)。其中泰国和印尼天胶产量分别下降21%和4.3%。

　　截止8.23日，上期所橡胶库存同比小幅攀升，共计459509吨，同比增加5931，注册仓单417110吨，同比增加1830，目前库存处于相对高位，考虑到当前季节持续到11 月份供需因素，后期仍有累库预期。同时橡胶年底面临老胶仓单注销压力，进入现货市场，令价格承压。NR仓单0 吨,后期20 号胶库存或将逐步攀升。

　　2019上半年，橡胶轮胎产量累计达到40374.5万条，同比下降了7.3%。同期我国橡胶轮胎销售量累计40467.9万条，同比下滑了5.4%，下游需求疲弱。重卡销售数据同样不佳，汽车产销不畅进一步拖拽轮胎公司制作。近期中国汽车工业协会下调了年初对于2019年汽车销量的预判，因上半年市场表现低于预期。经过重新评估，中汽协预计2019年全年汽车销量为2668万辆左右，同比下滑5%。截止8月23日，全钢胎开工率为61.23%，环比上升11.32%，半钢胎开工率为58.76%，环比上升7.15%。月初因山东地区受到台风影响，部分轮胎厂停工检修，本月轮胎开工率大幅度地下跌，随着台风过后，山东地区轮胎厂装置恢复生产，进入9月份之后，随着庆祝国庆及环保要求，北京周边及山东地区一些轮胎企业有一定的概率会出现限产，开工率可能面临再次走低。(图2-8 及2-9)

　　乘用车消费终端市场，每年的七八月份，都是汽车销售的淡季，此外伴随6月国五国六切换，业内人士一致认为销量的提前透支甚至加重今年7、8 月份车市销量惨淡，8月9日，全国乘用车市场信息联席会发布的多个方面数据显示，中国7月份广义乘用车零售销量151万辆，同比减少5.3%，环比减少16.1%。新能源车方面，多个方面数据显示，7月新能源乘用车批发销量6.88万台，同比下降4.2%，环比6月下降48%。乘联会表示，由于国六实施前的清库存时间短，国五清库压力较大，因此6月的零售异常偏高，对7月的零售带来较大的透支效应。关注9月初公布的8月份的车市销量，进入9月份，观察车市能否迎来“金九银十”的到来。(图2-10)

　　近期政策上，国务院8月27日发布了《关于加快展流通促进商业消费的意见》(简称《意见》)，《意见》提出，要释放汽车消费潜力。实施汽车限购的地区要结合真实的情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。目前，上海、广东均就放宽或取消汽车限购有所表态，这无疑将提振汽车消费市场信心，如若政策落地，未来在某些特定的程度上或将增强当前国内车市消费预期，改善橡胶方面需求，后续关注政策能否落地及实际影响力。

　　图2-7：中国轮胎半钢胎开工率(%) 图2-8：中国轮胎全钢胎开工率(%)

　　图2-9：中国轮胎外胎产量(万条)及季节性对比图图2-10：乘用车销量及季节性对比图(辆)

　　【天然橡胶】当前供需较为宽松，上期所库存处于较高位压制价格，但目前价格属于历史低位已消化部分利空因素，下方受主产国成本及政策支撑，近期人民币兑美元贬值但泰铢坚挺，底部震荡阶段，未来几月主产国处于割胶旺季但同时面临恶劣天气及病虫害扩散的不确定性，如若对供应有较大扰动的情况下，有望迎来反弹，中线左右，低多中线持有，观察能否有效突破。20号胶与沪胶同属于天然橡胶，基本面和天然橡胶基本相同，目前20号胶活跃度有限，短期内期货价格趋势依旧跟随沪胶价格，走势表现弱于天然橡胶，20号胶青岛保税区仓库现货库提价8月稳定在1315-1350美元/吨，后期20号胶库存将逐步攀升。目前20号胶仍处于供需宽松、主产国政策挺价的矛盾阶段。后续持续关注主产国挺价政策及天气病虫害扩散方面的灾害，如果出现供应方面的大幅扰动，9600附近轻仓低多参与，止损9450，中线持有。

　　“三只羊”橱窗下架美诚月饼！美心月饼直播间迎“泼天流量”，月销5000万的香港月饼竟是广佛造？监管部门介入调查

　　郭明錤预测iPhone 16系列首周末销量3700万台，同比降12.7%

　　台式机主板上的 AMD EPYC 4124P 四核处理器被超频至 6.70 GHz