2022-01-23东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴对爱乐达进行研究并发布了研究报告《航空零部件全流程企业，升级延伸有望打开更大成长空间》，本报告对爱乐达给出买入评级，当前股价为44.21元。

　　爱乐达(300696)事件：公司披露2021年度业绩预告，预计2021年度实现归母纯利润是2.5-2.6亿元，同比增长83%-90%；扣非纯利润是2.46-2.56亿元，同比增长85.35%-92.55%。投资要点业绩高增长，航空零部件全流程业务优势逐步体现：公司预计2021年全年归母净利润同比增长83%-90%，主要受益于航空装备建设迅速增加需求。公司主要营业业务围绕航空零部件全流程开展，公司持续稳定推进各项业务，精密数控加工新增产能陆续释放，热表特种工艺产能利用率稳步提升，部件装配业务开始交付结算，航空零部件全流程业务优势逐步体现。深耕航空零部件精密制造，特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长：公司在航空零部件精密制造领域深耕多年，主要是做军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间，在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量，在军工集团“小核心，大协作”的有利政策支持下，公司有望持续从中受益。公司围绕“数控精密机加-特种工艺处理-部组件装配”全流程业务进行升级延伸，特种工艺方面已开展多个军机机型热表处理业务，且产能利用率稳步提升，部件装配业务方面公司积极地推进大部件全流程能力建设，有望为公司带来新的增长。积极地推进定增募投项目，未来有望进一步打开成长空间：公司正积极地推进定增募投项目“航空零部件人机一体化智能系统中心”，该项目立足航空零部件的智能制造，将进一步升级公司智能制造能力，将明显地增加公司产能储备，助力公司提升国际业务承接能力，也将为国产大飞机、军用飞机等的零部件加工订单提供充裕的产能空间，建成投产后有望为公司进一步打开成长空间。盈利预测与投资评级：基于公司航空零部件制造业务发展前途，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.55亿元、3.82亿元和5.20亿元，EPS分别为1.04元、1.56元和2.13元，对应PE分别为42倍、28倍和21倍。考虑到公司在航空零部件领域的全流程业务优势，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：订单波动风险；产品交付进度没有到达预期；募投项目建设进度没有到达预期；市场波动风险。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为60.37；证券之星估值分析工具显示，爱乐达（300696）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)